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瑞银:“逢低买入”dnf美股策略背后的“秘密”

时间:2019-10-07 17:46来源:申博太阳城 作者:陈百盛 点击:
【瑞银:“逢低买入”美股策略背后的“秘密”】从去年年底开始的那一轮全球风险资产的V型反转让一众投资者赚得

【瑞银:“逢低买入”美股策略背后的“秘密”】从去年年底开始的那一轮全球风险资产的V型反转让一众投资者赚得盆满钵满,随着市场近期回到去年年底的位置,信奉“逢低买入”的投资者这次恐怕不能如法炮制了。

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  从去年年底开始的那一轮全球风险资产的V型反转让一众投资者赚得盆满钵满,随着市场近期回到去年年底的位置,信奉“逢低买入”的投资者这次恐怕不能如法炮制了。

  瑞银表示,逢低买入美股的策略在不同周期里风险回报是不同的,在当前企业利润滑坡的情况下,“越跌越买”恐怕将造成巨额的损失。

  瑞银整理发现,在过去半年里标普500成分股预期盈利增长为负的家数从68家上升到了137家,这种趋势恐怕要到2020年十月左右才会见底。

(标普500指数企业的盈利增长预期滑坡,来源:FaceSet、UBS)

  为啥现在不能“逢低吸纳”了?

  瑞银指出,“逢低买入”美股背后有一个很重要的盈利条件就是美国PMI处于快速增长的阶段。而在PMI增速放缓甚至是下降的阶段中,逢低买入美股获利的概率将会大打折扣

(过去九个完整经济周期中逢低买入盈利与否与PMI增速有密切关系,来源:FaceSet、UBS)

  根据瑞银过去的统计,PMI的荣枯线对于逢低买入策略的有效性有着至关重要的作用,在PMI低于荣枯线且处于紧缩状态时,过去9个经济周期中有8次投资者都遭遇了巨大的亏损

  在1998年至2001年这段经济周期中可以更好地看到这个策略在实际场景中的应用。在1998年底PMI刚刚从底部走出,同期标普500指数的下跌也最终被证明时短期的回撤,此时逢低买入会产生巨大的利润。而当PMI见顶后短时间内仍会出现一定的技术性机会,一旦PMI跌破荣枯线,等待“抄底”投资者的只剩下巨大的亏损。

(1998-2001年逢低买入策略的风险溢价,来源:FaceSet、UBS)

  瑞银认为,判断逢低买入策略是否合适一般有三个条件:1)目前上市公司的收入前景是否有上升空间以及有持续性?2)目前的利率政策是否支持市盈率进一步扩张?3)当前是否是股票等风险资产风头正盛的周期?

  很遗憾的是,当前这三个条件都不满足。

(当前逢低买入策略的条件都不满足,来源:UBS)

  在2018年四季度末时,当时的上市公司远期收益增长前景还在20%上下徘徊,同时美联储历史性地转鸽也可以视为货币政策有利于市盈率扩张。而当前这三个条件全部不满足,可谓是最差的时机了。

(现在可谓是入场逢低买入最差的时机了,来源:FaceSet、UBS)

  盈利前景极其糟糕

(责任编辑:admin)
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