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ETF期权扩容亚洲城 对冲基金在行动

时间:2019-11-18 12:38来源:申博 作者:陈百盛 点击:
时隔五年,ETF期权再扩容。11月8日,证监会宣布将启动扩大股票股指期权试点工作,按程序批准上交所、深交所上市

  时隔五年,ETF期权再扩容。

  11月8日,证监会宣布将启动扩大股票股指期权试点工作,按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权,中金所上市沪深300股指期权。随后,上交所与深交所相继发布公告,上交所期权标的为华泰柏瑞沪深300ETF,深交所期权标的为嘉实沪深300ETF。

  招商深证TMT50ETF基金经理刘重杰评价称,“股票市场目前著名的核心资产的场内风险管理工具箱,又多了关键的一个全方位工具。”

  此前,作为国内金融市场的一大探索,上交所于2015年2月9日上市50ETF期权产品。随后4年半时间里,其是市场中唯一的期权品种。在1733天之后,市场终于迎来久违的期权容。“第一时间的感受是,中国市场确实在逐渐地变得开放,市场会变得越来越有效。”格上财富研究员付饶有感而发,“未来可能会有大量的期权策略投顾出现,我们会在保持与现有期权投顾长久合作关系的同时,积极接触并与优质投顾合作。”

  广东金融学院金融与投资学院郑荣年博士认为,与上证50相比,沪深300跨沪、深两市,代表性更强,行业分布更多元,覆盖股票数量更多,市值更大,现货与期货交易也更活跃。期权合约上市能更好地满足投资者,特别是机构投资者风险管理的需要。

  机构未雨绸缪

  在此次期权扩容之前,就有机构提前布局。“作为头部公募基金,招商基金会根据市场发展和客户需求,积极拥抱这一风险管理新工具。在沪深300股指期货、上证50ETF期权、商品期货期权上市之初,公司就有量化团队管理的专户资管产品在实际使用这些场内工具。”刘重杰告诉记者。“针对客户需求,我们还可能会推出公募产品,类似CoveredCall和WritePut指数化产品;可以在投资范围内充分运用期权来管理现有特定投资组合;还可以开发带有结构性收益特征的共募产品。也可在探索管理收益率呈现结构化特征的专户产品。”他补充道。“更现实一些的,可能是有人员、系统和渠道等安排的公募基金,率先开展期权工具有关的专户业务。”

  在刘重杰看来,私募机构,尤其是偏向量化的私募,可能是市场反应最迅速的专业投资者,考虑到近些年海外归来与本土自生的量化投资团队迅猛增长,对新工具的使用往往是最快的,如果监管参数不是太严,相信市场中应该很快会涌现出一批以期权为特征的私募产品。

  据经济观察报记者了解,厚石天成基金在一年半前就开始布局期权策略,在当时股市低迷,股指受限,商品震荡的背景下,希望通过期权来开拓一片新市场,至今已经实盘运作一年。纯达基金也表示,公司目前已经着手对期权业务进行布局,主要分布在对冲以及套利策略上。“而银行保险社保、年金等机构,目前受到投资范围等的约束,正式使用沪深300指数和ETF期权还需要一个较长的过程。但对风险管理的需求是资产管理的基本构成要素,可以预想的是,上述机构也会通过各种途径,稳步参与到与期权有关的资管产品中。”刘重杰说。

  不过,在谈及套利策略时,基于交易所制度方面安排,做市商以及期权经营机构严格执行投资者分级管理制度等因素影响,刘重杰预计操作空间可能不会太大,套利空间显著存在的时间会比历史上的机会要短。

  “现在最大的问题依然是程序化接口,如果接口不放开,套利者就会无法高效地进行套利,预期成本高于预期收益的话,一切套利都是空谈。”付饶指出。

  市场参与度可期

  回望过去,最早推出的50ETF期权在数以千日的“实战”检验中,早已获得了市场的认可。公开统计显示,今年以来50ETF期权持仓量持续飙升,市场不断火爆,不少投资者跑步进场。1-8月,50ETF期权累计成交量为4.02亿张,日均成交量246.93万张,较去年同期增长89.75%。

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